2026년 5월 뱅크 오브 아메리카 글로벌 펀드 매니저 설문조사 결과 (요약)

이번 설문조사는 시장 심리가 극도로 낙관적인 국면에 진입했음을 보여줍니다. 역사적으로 이러한 극단적 낙관론은 단기 고점의 신호로 작용해 왔으며, 이란 리스크·고유가·채권 수익률 상승이라는 3중 악재가 동시에 존재하는 현 상황에서는 변동성 확대와 조정 가능성에 대한 대비가 필요하다는 점을 시사합니다.

5월에 실시된 설문조사는 운용자산 5,170억 달러를 보유한 기관 펀드 매니저 200명을 대상으로 진행되었습니다.

글로벌 기관 투자자들의 주식 비중 확대 속도가 역사적 수준으로 급증했음을 보여줍니다.

 

• 역대급 주식 매수세: 2026년 5월(May'26) 기준, 펀드매니저들의 전월 대비 주식 비중 확대(Net % Overweight Equities m/m change) 증가 폭이 약 +36%p를 기록했습니다.
• 역사적 기록 경신: 이는 차트가 시작되는 2001년 이후 사상 최대의 월간 상승 폭입니다.

 

 

💡 시장의 의미

• 강력한 포모(FOMO): 투자자들이 시장 상승 랠리에서 소외되지 않기 위해 급격하게 주식 비중을 늘렸음을 뜻합니다.
• 위험 자산 선호 극대화: 현금이나 채권 대신 주식 시장으로 자금이 빠르게 이동하고 있는 극단적인 낙관론을 반영합니다.

 

 

 

OUTLOOK:

 

2026년 5월 기준, 글로벌 인플레이션(CPI) 상승 전망과 단기 금리 인상에 대한 시장 전문가들의 기대치를 보여줍니다.

 

주요 데이터 요약

• 글로벌 CPI 상승 전망: 설문조사 결과 순(Net) 66%의 응답자가 글로벌 물가(CPI)가 더 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 차트에서 'May'26' 표시가 된 위쪽 빨간색 원 지점입니다.
• 단기 금리 인상 전망: 순(Net) 23%의 응답자가 단기 금리가 더 오를 것으로 기대하고 있습니다. 이전의 순 4% 수준에서 크게 급등한 수치이며, 2022년 10월 이후 가장 높은 수준입니다. 차트에서 아래쪽 빨간색 원 지점입니다.

 

차트 해석 및 트렌드

• 상관관계: 역사적으로 글로벌 CPI 상승 전망(진한 파란색 선)과 단기 금리 인상 전망(하늘색 선)은 매우 유사한 흐름을 보이며 동행해 왔습니다.
• 최근 추세: 2024~2025년 사이에 두 지표 모두 바닥을 치고 급격하게 반등하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 시장이 다시 고인플레이션과 이에 따른 긴축(금리 인상) 기조를 우려하기 시작했음을 시사합니다.

 

 

향후 12개월간 자산군별 투자 성과에 대한 전문가들의 예측 수치입니다.

📈 우세 전망 (상승)

• 우량주 선호: 순 56%가 고품질 수익 기업 우세를 예상함.
• 대형주 강세: 순 54%가 대형주가 소형주를 이길 것으로 봄.
• 모멘텀 급증: 고모멘텀 선호가 44%로 전월(7%) 대비 급상승함.

 

📉 열세 및 반전 전망

• 성장주 반등: 가치주 대비 성장주 우세(-14%)로 추세가 전환됨.
• 안전 선호: 고변동성 주식은 부진할 것으로 전망함(-24%).
• 채권 선호 약화: 하이일드 대비 고등급 채권 우세가 4%로 감소함.

 

 

• 글로벌 성장 기대치 회복: 5월 글로벌 경제 성장 전망이 기존 순(Net) -36%에서 -14%로 회복되었습니다.
• 여전한 비관론: 지표가 상승 흐름을 보였으나, 0% 기준선 아래에 머물러 있어 투자자들의 전반적인 기대치는 여전히 부정적(Negative)입니다.
• 증시와의 괴리: 주가(S&P 500 전년 대비 수익률)는 투자자들의 거시 경제 기대치를 계속해서 앞지르고 있습니다.

 

📉 주요 지표 흐름 및 분석

• 짙은 파란색 선 (더 강한 경제를 기대하는 순 %): 2024~2025년 급락 이후 최근 하락세를 멈추고 반등(May '26 표시)하는 모습을 보입니다.
• 하늘색 선 (S&P 500 YoY %, 우측 축): 실제 주가 수익률은 경기 전망 지표보다 상대적으로 높은 수준을 유지하며 괴리(Outpace)를 나타냅니다.
• 역사적 비교: 현재의 경기 낙관론 수준은 2001년 IT 버블 붕괴, 2008년 금융위기, 2020년 팬데믹 시기의 저점보다는 높지만, 과거 평균 대비 여전히 침체된 구역에 위치합니다.

 

 

 

글로벌 기업들의 이익 전망에 대한 기관 투자자들의 심리 변화(전월 대비 변동폭)를 나타내고 있습니다.

 

• 역사상 6번째로 큰 반등: 2026년 5월 글로벌 펀드매니저들의 기업 이익 기대치는 설문조사 역사상 6번째로 큰 월간 상승폭( surge )을 기록했습니다.
• 낙관론으로의 급격한 전환: 기업 이익이 개선될 것이라고 보는 순 응답자(Net %) 비율이 17%로 올라섰습니다. 이는 지난달 기업 이익이 악화될 것이라고 답했던 순 응답자 비율 -14%에서 극적인 반전(Flip)이 일어난 결과입니다.
• 비교 지점 (역사적 급증 시기): 차트 내 빨간색 원으로 표시된 시점들은 역사적으로 글로벌 이익 전망 지표가 전월 대비 가장 가파르게 급등했던 순간들입니다.
  • 1999년 4월 (Apr'99)
  • 2001년 4월 (Apr'01)
  • 2020년 5월 (May'20) 및 6월 (Jun'20)
  • 2025년 6월 (Jun'25)
  • 2026년 5월 (May'26) — 이번에 관측된 6번째 대규모 급등 지점입니다.

 

투자 관점에서의 거시적 해석

1. 시장의 '안도 랠리' 가능성: 비관론(이익 악화 -14%)이 지배하던 시장 심리가 단 한 달 만에 낙관론(이익 개선 +17%)으로 돌아섰다는 것은 거시경제적 악재 해소나 강력한 경기 부양 기대감이 반영되었음을 시사합니다.
2. 기관 자금의 이동 유도: 펀드매니저들의 이익 전망이 이처럼 급격히 개선되면, 보수적으로 쥐고 있던 현금 비중을 줄이고 주식 등 위험 자산(Equities)으로의 포트폴리오 로테이션이 빠르게 일어나는 계기가 됩니다.

 

 

투자자들의 비관론이 크게 줄어든 모습을 보여줍니다.

 

📊 주요 조사 결과 (2026년 5월 기준)

• 연착륙 (Soft landing): 46%가 선택하여 가장 높은 비중을 기록했습니다.
• 무착륙 (No landing): 39%의 투자자가 경기 과열 지속을 예상했습니다.
• 경착륙 (Hard landing): 단 4%만이 심각한 경기 침체를 예측했습니다.

 

📈 트렌드 분석

• 비관론 급감: 경착륙(Hard landing) 예측은 과거 대비 최저 수준으로 떨어졌습니다.
• 낙관론 우세: 연착륙과 무착륙을 합친 긍정적 전망이 전체의 85%를 차지합니다.

 

 

SENTIMENT:

 

글로벌 투자자 심리 지수의 역사적 추이를 보여줍니다.

 

• 최근 동향: 2026년 5월 기준 글로벌 투자자 심리가 3개월 만에 최고치로 반등했습니다.
• 지표 구성: 펀드매니저들의 성장 기대치, 현금 보유 수준, 주식 배분 비중을 종합하여 1부터 10까지의 백분위 순위(Percentile rank)로 산출합니다.

 

주요 역사적 이벤트와 심리 변화

차트의 고점과 저점은 글로벌 경제 및 정치적 주요 사건들과 밀접하게 맞물려 있습니다.

• 심리 바닥 (저점 영역)
  • 2008년~2009년: 글로벌 금융위기 (GFC)
  • 2011년~2012년: 미국 및 유럽 부채 위기 (US/EU debt crisis)
  • 2015년: 중국 위안화 평가절하 (CNY deval)
  • 2018년~2019년: 미중 무역 전쟁 (Trade war)
  • 2020년: 코로나19 팬데믹 초기 (COVID)
  • 2022년~2023년: 실리콘밸리은행 사태 (SVB) 및 긴축 국면
  • 2025년: 추가적인 무역 갈등 (Trade war)
    
    
• 심리 정점 (고점 영역)
  • 2009년~2010년: 미국의 1차 양적완화 (QE1)
  • 2013년: 브릭스(BRICS) 성장기
  • 2017년~2018년: 미국 트럼프 행정부의 감세 정책 (Tax cuts)
  • 2021년: 미국 민주당의 백악관 및 상·하원 장악 (Blue wave)에 따른 부양책 기대감
  • 2024년~2025년: 트럼프 2기 정부 출범 기대감 (Trump 2.0) 및 최근 감세 정책 (Tax cuts)

 

 

향후 12개월간 글로벌 경기 전망에 대한 기관 투자자들의 예측을 보여줍니다.

 

현재 투자자들이 가장 많이 예상하는 시나리오는 스태그플레이션이지만, 최근 호황(Boom)에 대한 기대감이 크게 상승했습니다.

• 스태그플레이션 (Stagflation): 69% (전월 76%에서 감소) : 낮은 성장 + 높은 물가 상태를 의미합니다.
• 호황 (Boom): 25% (이전 15%에서 큰 폭으로 상승) : 높은 성장 + 높은 물가 상태를 의미합니다.
• 골디락스 (Goldilocks): 2% (전월 4%에서 감소) : 높은 성장 + 낮은 물가의 이상적인 상태를 의미합니다.
• 경기정체 (Stagnation): 0% (이전 1%에서 감소) : 낮은 성장 + 낮은 물가 상태를 의미합니다.

 

📈 트렌드 분석

• 인플레이션 지속 우려: 투자자의 대다수(94% = 스태그플레이션 69% + 호황 25%)가 향후 물가가 추세 이상으로 높게 유지될 것으로 보고 있습니다.
• 성장률 전망 개선: 경기 정체나 스태그플레이션 우려가 약간 줄어든 반면, 성장이 뒷받침되는 '호황(Boom)'으로 전환될 것이라는 기대가 10%p 늘어났습니다.

 

펀드 매니저들이 벤치마크 대비 현재 감수하고 있는 위험 수준을 나타내며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

 

• 현재 상태: FMS 투자자들은 평소보다 순 6% 더 높은 위험을 감수하고 있습니다.
• 지난달 비교: 지난달의 순 24% 더 낮은 위험 감수 수준과 비교해 투자 심리가 크게 반등했습니다.
• 역사적 흐름: 2001년부터 2026년까지의 데이터로, 0보다 높으면 위험 선호(리스크 온), 낮으면 위험 회피(리스크 오프)를 의미합니다.
• 주요 저점: 2008년 금융위기 및 2022년 금리 인상기 부근에서 위험 감수 성향이 -50% 이하로 급감했던 것을 볼 수 있습니다.

 

 

 

POSITIONING:

펀드매니저들의 평균 현금 보유 비중 현황을 보여줍니다.

 

• 현금 비중 급락: 펀드매니저들의 평균 현금 보유 비중이 기존 4.3%에서 3.9%로 하락했습니다. 이는 2024년 2월 이후 가장 큰 월간 하락폭입니다.
• 매도 시그널 발생: 역사적으로 FMS 현금 비중이 4.0% 이하로 떨어지면 주식 시장의 강력한 '매도 시그널(Sell Signal)'로 작용합니다. 투자자들이 현금을 거의 남기지 않고 주식을 가득 채웠다는 뜻으로, 시장이 과열되었음을 의미합니다.

 

역사적 데이터 분석 (2011년 이후)

차트 우측 설명에 따르면 2011년 이후 총 24번의 매도 시그널이 발생했으며, 시그널 발생 후 4주간 글로벌 주식 시장의 성과는 다음과 같았습니다.

• 중앙값(Median) 수익률: -1% (대체로 소폭 하락하는 경향)
• 최대 손실 기록: -29%
• 최대 상승 기록: +4%

즉, 이 시그널이 켜진 후에는 추가 상승 가능성(+4%)보다 하락 리스크(-29%)가 통계적으로 훨씬 크고 무거웠음을 보여줍니다.

 

 

글로벌 투자자들의 주식 비중 확대(Overweight) 추이를 보여줍니다.

 

• 역대급 자금 유입: 5월 한 달 동안 주식 자산 배분이 순 13% 비중 확대에서 순 50% 비중 확대로 기록적인 급증을 기록했습니다.
• 최고치 경신: 이번 기록은 2022년 1월 이후 가장 높은 수준의 주식 비중 확대 수치입니다.
• 시장 심리: 우측 상단 설명에 명시된 것처럼, 5월 자산 배분 기조는 위험 자산을 선호하는 극심한 '리스크 온(Risk-on)' 상태를 나타냅니다.

 

 

글로벌 펀드 매니저들이 경기민감주(Cyclicals)를 방어주(Defensives) 대비 얼마나 많이 보유하고 있는지 보여주는 뱅크오브아메리카(BofA)의 조사 결과입니다.

 

• 최고치 경신: 경기민감주에 대한 상대적 비중 확대(Overweight) 수준이 2018년 1월 이후 가장 높은 수준입니다.
• 조사 지표: 기술(Tech) 및 산업재(Industrials) 비중에서 헬스케어(Healthcare) 및 필수소비재(Staples) 비중을 뺀 순 비율(%)을 나타냅니다.
• 현재 시점: 차트 맨 오른쪽 2026년 5월(May '26)에 급격한 상승을 기록하며 붉은색 원으로 강조되어 있습니다.

 

차트의 배경과 의미

• 경기 낙관론: 펀드 매니저들이 경기 방어형 주식보다 경기 상승에 민감한 기술주와 산업재에 자금을 더 많이 배분하고 있음을 뜻합니다.
• 과거 비교: 2009년 금융위기나 2022~2023년 하락기에는 이 지표가 마이너스(방어주 선호)를 기록했으나, 현재는 강력한 플러스(민감주 선호) 영역으로 전환되었습니다.

 

 

글로벌 기관 투자자들이 채권 자산을 2022년 6월 이후 가장 큰 폭으로 축소(순 44% 비중 축소, Underweight)하고 있음을 보여줍니다.

투자자들이 채권을 기피하고 비중을 줄이는 거시경제적 배경과 이로 인한 자산시장별 영향 및 대응 전략은 다음과 같습니다.

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1. 채권 비중 축소의 주요 원인 분석

기관 투자자들이 채권 비중을 급격히 줄인 데에는 다음과 같은 매크로 환경 변화가 작용했습니다.

• 인플레이션 재가속 우려: 경기 지표가 예상보다 견조하거나 원자재 가격이 상승하면서 인플레이션이 쉽게 잡히지 않을 것이라는 우려가 커졌습니다.
• 고금리 장기화(Higher for Longer): 중앙은행의 조기 금리 인하 기대가 후퇴하고 고금리 기조가 장기화되면서, 채권 가격 하락(채권 금리 상승)에 대한 경계감이 반영되었습니다.
• 위험 자산 선호 강화: 인공지능(AI) 혁신과 기업 실적 호조에 힘입어 주식, 원자재 등 위험 자산으로 자금이 집중되면서 상대적으로 안전 자산인 채권의 매력도가 떨어졌습니다.

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2. 자산시장별 미치는 영향

기관들의 이러한 포지션 이동은 금융시장 전반에 연쇄적인 영향을 미칩니다.

자산군	예상되는 영향 및 시장 트렌드
채권 시장	매도세 우위로 인해 채권 금리(수익률) 상승 압력이 지속되며, 기존 채권형 자산의 평가손실 가능성이 커집니다.
주식 시장	채권에서 이탈한 자금이 유입되며 주가 상승(랠리)을 뒷받침하지만, 채권 금리가 너무 높아질 경우 밸류에이션 부담으로 작용할 수 있습니다.
대체 자산	인플레이션 헤지 성격을 지닌 원자재(금, 원유 등)나 현금성 자산으로의 다변화 흐름이 나타납니다.

 

 

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3. 투자자를 위한 리스크 관리전략

기관 투자자들이 극단적인 '채권 비중 축소' 포지션을 취할 때는 개인 투자자 역시 포트폴리오의 변동성을 관리해야 합니다.

1. 채권 듀레이션(만기) 단축
   • 금리 변동성에 취약한 장기채 대신 단기채(Short-term Bonds)나 양도성예금증서(CD) 금리 추종형 상품의 비중을 늘려 이자 수익을 확보하고 원금 손실 위험을 방지합니다.
2. 분할 매수 관점 접근 (역발상 투자)
   • 역사적으로 FMS 투자자들의 비중 축소가 극단에 달했을 때는 대개 채권 금리의 고점(가격의 저점) 신호이기도 했습니다. 무리한 매도보다는 향후 금리 인하 사이클 진입을 대비해 장기채를 분할 매수하는 기회로 활용할 수 있습니다.
3. 자산 배분 재조정(Rebalancing)
   • 주식 비중이 과도하게 커졌다면 일부 수익을 실현하여 고금리 혜택을 누릴 수 있는 현금성 자산이나 발행어음 등으로 포트폴리오의 안정성을 보강합니다.

 

 

글로벌 섹터별 투자 심리(Global Sector Sentiment)를 나타내는 차트입니다. 

이 차트는 글로벌 펀드 매니저들의 해당 섹터에 대한 순 비중확대 비율(Net % Overweight)을 보여줍니다. 즉, '비중확대(Overweight)'라고 응답한 비율에서 '비중축소(Underweight)'라고 응답한 비율을 뺀 수치입니다.

 

• 가장 선호하는 섹터 (최대 비중확대)
  • 기술주(Technology): +33%로 글로벌 투자자들이 가장 압도적으로 비중을 늘리고 있는 분야입니다.
  • 은행주(Banks) 및 통신 서비스(Communication Services): 각각 +19%로 뒤를 이어 강한 선호도를 보입니다.
  • 산업재(Industrials): +18%를 기록하며 경기 순환성 섹터에 대한 긍정적 시각을 반영합니다.
    
    
• 가장 기피하는 섹터 (최대 비중축소)
  • 필수소비재(Staples): -28%로 펀드 매니저들이 가장 기피하거나 비중을 줄이고 있는 섹터입니다.
  • 경기소비재(Discretionary): -18%로 소비 둔화 우려를 나타냅니다.
  • 보험(Insurance): -13%의 순 비중축소를 기록하고 있습니다.

 

💡 투자 관점에서의 시사점

오른쪽 설명란에 따르면, 이번 달 글로벌 기관 투자자들은 기술주, 은행주, 산업재의 투자 비중은 확대한 반면, 헬스케어(Pharma), 소재(Materials), 필수소비재(Staples)의 비중은 축소했습니다.

전반적으로 방어적인 성격의 필수소비재나 유틸리티(-1%) 등은 철저히 외면받고 있는 반면, 기술주를 필두로 한 성장 섹터와 은행, 산업재 같은 경기 민감 섹터로 자금이 강하게 쏠리는 리스크 온(Risk-on, 위험자산 선호) 심리가 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

 

 

 

가장 비번한 거래 :

 

"글로벌 반도체 롱(매수)" 포지션이 73%의 압도적인 선택을 받으며 가장 쏠림이 심한 거래(Crowded Trade) 1위로 기록되었음을 보여줍니다.

 

• 반도체 독주: 투자자의 73%가 '글로벌 반도체 매수'를 가장 쏠린 거래로 선택했습니다.
• 매그니피센트 7 진입: '매그니피센트 7 매수' 포지션이 14%로 2위를 기록했습니다.
• 유가 및 금 관심 급감: 지난달까지 인기를 끌었던 유가(Oil)와 금(Gold)에 대한 쏠림이 이번 달 들어 급격히 축소되었습니다.

 

📊 주요 포지션별 수치 변화 (5월 vs 4월 vs 3월)

• 글로벌 반도체 매수 (Long global semiconductors): 5월 73% | 4월 ~24% | 3월 ~35% (급격한 상승)
• 매그니피센트 7 매수 (Long Magnificent 7): 5월 14% (새로운 주요 흐름)
• 유가 매수 (Long oil): 5월 6% | 4월 24% (지난달 공동 1위에서 급락)
• 금 매수 (Long Gold): 5월 1% | 4월 약 15% | 3월 약 35% (지속적인 하락세)
• 기타 포지션: 신흥국 매수(2%), 글로벌 소비재 공매도(1%), 사모 신용 공매도(1%) 등은 미미한 수준입니다.

 

 

 

가장 큰 꼬리위험 : 

 

글로벌 펀드 매니저들이 꼽은 가장 큰 꼬리 위험(Tail Risk) 설문조사 결과입니다. 인플레이션 2차 파동이 40%로 압도적 1위를 기록했습니다.

📌 핵심 위험 요인 순위 (2026년 5월 기준)

• 인플레이션 2차 파동 (40%)
  • 지난달 26%에서 급격히 상승했습니다.
  • 현재 가장 유력한 위험입니다.
• 지정학적 갈등 (20%)
  • 지난달 44%로 1위였습니다.
  • 한 달 만에 반토막 났습니다.
• 채권 금리의 무질서한 상승 (18%)
  • 꾸준히 상위권을 유지 중입니다.
• AI 버블 (11%)
  • 전월 대비 경계감이 커졌습니다.
• 사모 신용 (6%)
  • 우려가 다소 감소하는 추세입니다.
• 미국 중간선거 / 무역 전쟁 (각 1%)
  • 상대적으로 우려가 매우 낮습니다.

 

 

 

BofA 5월 글로벌 펀드매니저 설문조사

핵심 요약: FMS 주식 비중 사상 최대 증가(차트 1)와 현금 비중 대폭 축소(4.3%→3.9%) — EPS 낙관론 급등 및 연준 금리 인하 전망이 주도; BofA 강세·약세 지표 현재 7.8("매도 신호"에 근접); 강세장 추격 매수 거의 완료, 6월 초 차익 실현 적기, 채권 수익률이 조정 폭을 결정할 전망.

거시 및 금리: 글로벌 성장 비관론 완화, 단 4%만이 "경착륙" 예상; 두 자릿수 EPS 성장을 기대하는 FMS 투자자 비율 사상 최대 급등; 이란 우려 완화, 66%는 호르무즈 병목 현상이 향후 수개월 내 해소될 것으로 예상; 강세장 취약 요인은 "뒤처진" 연준(2026년 금리 인상을 예상하는 비율 불과 16%)으로 장기금리 상승 압력 — FMS 투자자의 62%가 30년물 국채 수익률 목표치를 6%로 설정한 반면, 4%를 목표로 하는 비율은 20%에 불과.

리스크 및 자산배분: 73%가 "글로벌 반도체 롱" = 1위 쏠림 거래라고 응답, 40%는 "인플레이션" = 1위 테일 리스크로 지목, 신용 이벤트 발생 가능성이 높은 주요 원인 = 그림자 금융(42%) 및 AI 하이퍼스케일러(34%); AA = 위험자산 전면 베팅 — 2018년 1월 이후 경기민감주 대비 경기방어주 비중 최대 초과, 2024년 2월 이후 기술주 비중 최대 초과, 역대 4번째로 높은 원자재 초과 비중, 2022년 6월 이후 채권 비중 최대 축소, 2024년 12월 이후 처음으로 유로존 비중 축소, 소비재 비중 최저 수준.

FMS 역발상 트레이드: 역사적 FMS 포지션 대비 현재 수준을 기준으로, 역발상 투자자라면 채권·달러·영국 자산·소비재 주식의 공매도를 청산하고, 원자재·주식·신흥국 자산·기술주/반도체의 매수 포지션을 축소할 것.

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