건들락의 9월 매크로 전망

 2024년 9월 17일                 |                  다니엘 박                 |                출처

 

2024년 9월 10일, 조지 오웰의 디스토피아 소설을 기념하여 “1984”라는 제목의 웹캐스트에서 더블라인의 창립자이자 CEO인 제프리 건들락은 9월 18일 금리 결정 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 “연준의 주제와 그들의 논리와 사고를 뒷받침할 몇 가지 변수에 대해 자세히 살펴본다”고 말했습니다.

 그의 분석에서 건들락은 연준의 이중 임무인 고용과 물가라는 두 가지 요소가 금리 인하 사이클을 뒷받침하고 있다고 말합니다. 그는 에너지 가격이 현재 수준에서 유지된다면 몇 달 안에 2% 미만의 소비자물가지수(CPI)가 발표될 것으로 예상하며, 경기 침체가 임박했다는 새로운 신호를 다음과 같이 언급했습니다.

https://youtu.be/KBBdvEf1BB0

 

최근 미시간 대학의 소비자 신뢰 지수가 2008년 경기 침체기 최저치에 근접했음에도 불구하고(1990년 이후 아래 파란색 선), 주식에 할당된 저축 비중은 여전히 40%(녹색 선)를 크게 상회하고 있습니다. 이러한 격차는 전통적으로 주가가 하락하고 현금에 대한 추구가 가속화됨에 따라 소비자 신뢰도가 하락함에 따라 주식에 대한 자산 배분이 줄어들면서 좁혀져 왔습니다.

차트 1: 미국 UoM 소비자 신뢰도 및 가계 및 NPO의 금융자산 주식 비중

 

2021년과 2000년 이후 가장 높은 12개월 S&P 500 선행 주가수익비율(22배)을 보면(아래는 1978년 이후), 주가수익비율 하락 폭은 실로 엄청납니다.

 

모기지 금리는 지난해 10월 최고치에서 100bp 이상 하락했지만, 여전히 높은 부동산 가격으로 인해 미국의 주택 구입 가능성은 2006년 주택 버블 정점 이후 최악의 수준에 머물러 있습니다. 가장 광범위하게 보유되고 레버리지가 높은 자산 시장인 부동산의 하방 리스크가 커지고 있습니다.

미국 주택 소유 경제성이 어려워지다 2021년 이후 애틀랜타 연준 지수가 경제성 기준인 100에서 하락했습니다.