투자자들, 또 다른 8월 시장 붕괴에 대비해 방어 강화
런던, 6월 26일(로이터) —
대형 투자자들은 앞으로 이어질 평소보다 거래가 적은 시기에 더욱 신중하게 대비하고 있다. 이는 유가 변동성이나 새로운 관세 충격이 시장의 안이한 분위기를 뒤흔들고, 지난해 8월 시장 붕괴와 같은 상황을 재현할 수 있다는 우려 때문이다.
지난해 글로벌 성장 우려가 저조한 거래량 시장에 영향을 미치며 전 세계적으로 자산 가격이 크게 요동치면서 발생한 매도세로 인해 상처를 입은 투자자들은, 이스라엘-이란 간 취약한 정전 상태와 오르내리는 유가, 그리고 무역 전쟁 불확실성 속에서 주식, 채권, 통화가 모두 취약하다고 보고 있다.
자산운용사들은 7월 9일 마감을 앞둔 중국과 유럽의 미국과의 무역 협상에 대한 지리적 리스크와 불확실성으로 인해 포트폴리오 방어를 강화하고 있다고 밝혔다.
“우리의 포지셔닝은 향후 3개월 동안 시장이 현재 가격에 반영된 긍정적 확인 신호를 받지 못할 것이라는 점입니다.”라고 HSBC 자산운용 글로벌 최고투자책임자(Xavier Baraton)는 말했다. Baraton은 주가가 하락할 경우 보상받는 주식 풋옵션을 보험으로 매수하고 있다.
골드만삭스 자산운용 최고경영진들은 지난주 발표에서 변동성, 금리, 시장 트렌드 전략을 통해 매도세 시나리오에 대비해 방어를 강화할 것을 권고했다.
잔인한 여름
7월 9일 미국-EU 관세 합의 마감이 다가오면서, 상호 합의된 기준 관세에 대한 진전은 거의 없어 시장이 무역 리스크에 얼마나 더 둔감하게 반응할지에 대한 우려가 커지고 있다.
“이런 무역 리스크에 대해 시장이 계속 무감각하게 반응한다면, 7월 이벤트에 대비해 방어에 더 신경 쓰는 것이 유혹적일 수밖에 없습니다.”라고 영국 최대 투자사 LGIM의 멀티애셋 전략 책임자 Chris Jeffery는 로이터에 말했다.
올해 들어 전 세계 주식은 7% 상승하며 이번 주 신기록을 찍었다.
월가의 공포지수(VIX, S&P 500 옵션 변동성 지수)는 4월 52에서 현재 18 이하로 크게 낮아졌다.
그러나 7월 9일을 커버하는 1개월 VIX 선물은 VIX 대비 약 1.5포인트 프리미엄을 형성하며, 투자자들이 시장 심리가 악화될 것으로 예상하고 있음을 시사한다.
HSBC의 Baraton은 트럼프 행정부의 예측 불가능성이 여전히 광범위한 시장 리스크라고 말했다.
“시장은 트럼프 행정부가 위협해온 모든 것들을 잊은 것 같다”고 그는 말했다.
공화당 지도자들은 트럼프가 ‘One Big Beautiful Bill Act’라 부르는 법안을 7월 4일 독립기념일 전에 의회를 통과시켜 서명받으려 하고 있다. 이 법안은 국가채무 36.2조 달러에 수조 달러를 추가할 것이다.
OK 컴퓨터
시장은 자동화된 거래 펀드의 행동 방식과 VIX와 위험자산 가격 간의 순환적 관계로 인해 합리적으로 보이는 것보다 더 오랜 기간 침착하게 거래될 수 있다.
UBS에 따르면 약 7,000억 달러 규모의 자산을 운용하는 자동 변동성 제어 펀드는 VIX가 하락할 때 주식을 매수하고, VIX가 급등하면 매도하는 경향이 있다. 이는 지난 8월의 짧지만 강력한 매도세의 원인 중 하나로 지목된다.
Royal London Asset Management의 멀티애셋 책임자 Trevor Greetham은 고객의 시장 변동성 노출을 제한하기 위해 사용하는 컴퓨터 프로그램이 최근 주식 매수 신호를 포착하고 있다고 말했다. 그러나 최근 몇 주간 RLAM의 변동성 제어 로봇을 관리하는 펀드매니저들은 이 신호를 따르지 않고, 포트폴리오 리스크를 관리하기 위해 일부 주식을 매도했다고 밝혔다.
한편, 골드만삭스 자산운용 파트너 Simon Dangoor는 유가 충격이 달러를 강하게 만들고, 달러 약세에 대한 시장의 합의를 뒤집을 수 있다고 경고했다.
“유가 시장에 매우 큰 혼란이 발생한다면, 바로 그런 충격이 리스크 오프 환경에서 달러를 강하게 만들 수 있습니다.”라고 그는 지난주 발표에서 말했다.
중동 긴장이 최근 완화됐음에도 불구하고, 해당 지역, 특히 호르무즈 해협 해상 운송로에 대한 잠재적 혼란은 여전히 주목받고 있다.
6월 한 달간 유가는 배럴당 81달러에서 63달러 사이를 오르내리며, 최근 15년 중 가장 변동성이 큰 달 중 하나로 기록됐다.
유가 변동성 예측 지수(OVX)는 2022년 9월 이후 최고치를 기록하고 있다.
UBS 유럽 주식 전략 책임자 Gerry Fowler는 옵션 가격이 파생상품 트레이더들이 지난 8월과 같은 단일일 주가 변동성 급등 빈도가 높아질 것으로 내다보고 있음을 시사한다고 말했다. 그는 “모두가 이번 여름이 촉매로 가득하다는 것을 알고 있기 때문에, 올해는 휴가를 가는 사람이 훨씬 적을 것”이라고 경고했다.
