대청산 이후에는 어떻게 되나요?
2023년 3월 10일 | MN 고든 | 출처
기대가 컸습니다. 2023년이 시작되었을 때 주식과 채권 시장이 새로운 국면을 맞이했다는 인식이 지배적이었습니다. 2022년의 반복은 있을 수 없는 일이었습니다.
주요 가정은 인플레이션이 진정될 것이라는 것이었습니다. 그 이후에는 다른 모든 것이 깔끔하게 정리될 것입니다. 구체적으로 금리가 하락하고, 고령화된 베이비붐 세대의 빈약한 은퇴 저축을 구제하기 위해 다음 주식 시장 호황이 시작될 것입니다.
이것이 2023년이 시작될 당시의 일반적인 전망이었습니다. 하지만 지금은 그 반대의 상황이 벌어지고 있습니다. 인플레이션이 지속되고 있습니다. 금리가 상승하고 있습니다. 그리고 주식과 부동산 가격은 계속 하락하고 있습니다.
예를 들어, 이번 주에 제롬 파월 연준 의장은 반기 의회 증언에서 금리가 "이전에 예상했던 것보다 더 높아질 것"이라고 분명히 밝혔습니다. 또한 필요하다면 "금리 인상 속도를 높일 준비가 되어 있다"라고 언급했습니다.
즉, 많은 기대를 모았던 파월 의장의 피벗이 무기한 중단된 것입니다. 필요하다면 연준과 싸우고 주식을 매수할 수 있습니다. 하지만 그 결과는 그리 만족스럽지 않을 것입니다.
게다가 연준의 금리 인상은 이야기의 일부일 뿐입니다. 연준의 금리 인상은 연방 기금 금리에 대한 것입니다. 그러나 실제로는 국채 금리에 영향을 미칩니다.
연준은 2022년 3월부터 연방기금 금리를 목표 범위인 0~0.25%에서 4.50~4.75% 범위로 인상했습니다. 그 결과, 이 기간 동안 2년 만기 국채 수익률은 1.75%에서 5% 이상으로 급등했습니다.
어떻게 봐야 할까요?
급진적 행동
이자율 상승은 차입 비용 상승을 의미합니다. 차입 비용이 높아진다는 것은 부채 상환을 위해 소득의 더 많은 부분이 필요하다는 것을 의미합니다.
이는 다양한 결과를 초래합니다. 예를 들어, 부채 상환에 더 많은 소득이 사용되면 저축, 투자 또는 다른 상품과 서비스 구매에 사용할 수 있는 소득이 줄어듭니다.
소비하거나 자본 시장에 투자할 수 있는 돈이 줄어들면 경제 성장은 정체됩니다. 요컨대, 이는 문제를 심화시킵니다.
자본과 저축이 줄어들고 지출이 줄어들면 결국 경제 활동도 줄어들게 됩니다. 경제 활동이 줄어들면 부채를 상환할 수 있는 현금 흐름도 줄어들게 됩니다.
그 차이를 메우기 위해 소비자는 라이프스타일을 유지하는 데 필요한 소비 지출을 달성하기 위해 더 많은 양의 소비자 부채를 사용해야 합니다. 이 역시 막다른 길입니다. 부채를 추가로 늘리는 것은 장기적인 문제에 대한 단기적인 해결책일 뿐입니다.
안타깝게도 부채는 마술처럼 사라지지 않습니다. 근본적인 조치를 취해야 하는 시점까지 부채는 쌓여만 갑니다. 채권자들은 경직됩니다. 또는 채무자는 이전에 발생한 부채를 갚기 위해 지출을 대폭 줄입니다.
이 모든 것은 매우 기본적인 것입니다. 현실을 단순하게 받아들이고 필요한 조치를 취하겠다는 결심만 있으면 큰 결과를 얻을 수 있습니다. 이 경우, 빚에서 벗어나는 데 따르는 고통을 부를 쌓는 토대로 바꿀 수 있습니다.
지출을 대폭 줄여 부채의 늪에서 빠져나오는 데 성공한 채무자는 진정한 부를 쌓을 수 있는 기회를 얻게 됩니다. 갚아야 할 빚이 남지 않게 되면 남은 돈을 저축하고 투자할 수 있기 때문입니다.
곤경에 처한 미국인들
수입보다 지출이 적도록 라이프스타일과 소비 습관을 구조화하는 것은 진정한 부를 쌓는 데 기본이 됩니다. 세계 최고의 투자 기회가 바로 눈앞에 있을 수도 있습니다. 하지만 자본이 없다면 그 기회를 활용할 수 없습니다.
그 이유는 잘 모르겠지만, 수입보다 지출을 줄이고 그 차액을 저축하고 투자하는 절제력을 가진 사람은 거의 없습니다. 그렇기 때문에 대부분의 사람들은 은퇴 후에도 문법학교 시절 구내식당에서 제공하던 초록색 통조림 리마콩을 먹을 준비를 해야 합니다.
지난 수년 동안 소비자와 정부를 포함한 미국 채무자들은 엄청난 부채의 늪에 빠져들었습니다. 수십 년 동안 이러한 막대한 부채는 저금리로 인해 가려져 왔습니다. 더 낮은 이자율로 재융자를 받을 수 있는 시대는 끝났습니다.
금리가 오르고 있습니다. 하지만 파월 의장이 예상하는 것보다 훨씬 더 높은 금리가 인상되어야 한다면 어떻게 될까요?
사실 파월 의장이 통제할 수 없는 획기적인 사건이 발생할 수도 있습니다. 예를 들어 일본은 세계 최대 미국 국채 보유국일 수 있습니다. 그러나 일본 투자자들의 미국 국채에 대한 욕구는 식어가고 있을 수 있습니다. 이와 관련하여 월스트리트 저널은 최근 다음과 같은 가설을 제기했습니다:
"작년에 연방준비제도의 금리 인상으로 엔화가 약세를 보였고, 미국 자산을 매수하는 일본 투자자들의 환율 변동에 대한 헤지 비용이 상승했습니다. 이로 인해 많은 투자자가 미국 채권을 처분했으며, 이는 일본을 세계 최대 외국 국채 보유국으로 만든 수년간의 매입에서 벗어나는 변화였습니다. 이제 투자자들은 특히 국채 수익률이 10년 이상 최고치를 향해 치닫고 있는 상황에서 매도가 재개될 것이라는 우려를 키우고 있습니다.
"이러한 지원이 없다면 미국인들은 단독 주택 담보 대출에서 기업 대출에 이르기까지 모든 대출 비용 상승에 대한 부담을 떠안게 될 수 있습니다."
여러분은 미국인입니까? 더 높은 대출 비용을 부담하게 될 것이라는 전망이 마음에 드시나요?
대대적인 청산 이후
인플레이션을 억제하기 위한 연준의 금리 인상은 국채 금리 상승과 차입 비용 상승에 기여하고 있습니다.
이는 무언가가 깨질 때까지 차입 비용을 점점 더 높일 것입니다.
그 무언가는 무엇일까요? 그리고 가장 먼저 깨질 무언가는 무엇일까요?
인플레이션이 먼저 깨질까요? 이것이 파월 의장이 추구하는 연착륙 시나리오입니다.
아니면 경제와 대형 은행이 먼저 무너질까요?
이 시나리오에서는 대량 해고, 사업장 폐쇄, 대규모 파산이 일어날 것입니다. 또한 몇몇 대형 투자 은행이나 대규모 투자 펀드가 파산할 수도 있습니다.
안타깝게도 연착륙 시나리오는 가능성이 거의 없다고 생각합니다. 코로나 바이러스 공황이 시작될 때 저지른 무모한 행동이 전 세계가 정신을 잃었을 때 완전히 오버 드라이브 된 것은 반드시 화해해야합니다.
이 상황에서 벗어날 쉬운 방법은 없습니다. 대량 청산이 다가오고 있습니다. 하지만 사태가 진정되고 나면 소비자 물가는 2020년 초보다 더 높은 수준을 유지할 것입니다.
2020년 1월의 물가로 돌아갈 수 없는 것과 같은 이유로 다시는 페니 캔디가 없을 것입니다. 달러의 방탕은 물가를 영구적으로 망가뜨렸습니다.
공짜로 무언가를 제공하려는 중앙 기획자들이 엄청난 재앙을 초래했습니다. 그리고 그들은 멈추지 않을 것입니다. 그들은 계속 행동할 것이며, 자신들은 용기 있게 행동하고 있다고 말할 것입니다. 그러면 어떻게 될까요?
통화 공급 확대와 통화 약세를 통해 중앙 계획가들은 인플레이션 경로를 계속 따라갈 가능성이 높습니다. 인플레이션은 수년 또는 수십 년에 걸쳐 미묘하거나 완만한 속도로 계속될 수도 있습니다. 아니면 단 몇 주 만에 물가가 두 배, 세 배로 치솟는 폭주 인플레이션을 촉발할 수도 있습니다.
의심할 여지 없이 우리 모두 곧 알게 될 것입니다. 그 동안 빚을 갚고, 현금을 저축하고, 금을 사고, 은을 쌓아두세요. 운이 좋다면 허리둘레는 더 얇아지고 담당 플래너에 대한 불신은 더 커져도 버틸 수 있을 것입니다.