주식 시장의 역풍을 거스른 상승세를 되돌아보며
2025년 1월 26일 | 샘 로, CFA | 출처
S&P 500 지수는 금요일 장중 최고치인 6,128.18을 기록하고 목요일 종가 최고치인 6,118.71을 기록하며 사상 최고치를 기록하는 등 주식 시장이 상승세를 보였습니다. 지난주 지수는 1.7% 상승하여 6,101.24로 마감했습니다. 현재 연초 대비 3.7% 상승했으며 2022년 10월 12일 종가인 3,577.03 대비 70.6% 상승했습니다.
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지난 한 달 동안 몇 번의 고비를 넘긴 후 강세장이 재개되었고 지난주에는 주가가 사상 최고치를 기록했습니다.
이는 최근 몇 달 동안 눈에 띄는 역풍이 거세게 불었음에도 불구하고 이뤄낸 성과입니다.
장기 금리는 고점에서는 벗어났지만 최근 몇 년간 경험했던 수준보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 돈을 빌리거나 부채를 재융자해야 하는 모든 사람에게 역풍이 될 수 있습니다.
수익률 곡선의 짧은 끝에서 연방준비제도(연준)의 금리 인하에 대한 기대감이 낮아지면서 매파적인 움직임이 나타나고 있어 시장 약세장이 침을 흘리고 있습니다.
한편 미국 달러는 주요 외화에 비해 큰 폭으로 절상되었습니다. 이는 미국 이외의 시장에서 많은 비즈니스를 수행하는 미국에 기반을 둔 다국적 기업에게는 역풍입니다.
이 모든 것은 주가수익비율(P/E)과 같은 밸류에이션 지표가 주식 시장이 역사에 비해 비싸다는 것을 시사하면서 발생했습니다.
금리 인상, 연준의 금리 인하 횟수 감소, 달러 강세, 밸류에이션 상승은 많은 시장 전문가들이 주식 시장에 신중해야 하는 이유로 꼽는 것들입니다.
이러한 상황이 어려운 것은 사실이지만, 그렇다고 해서 주가가 반드시 하락해야 한다는 의미는 아닙니다.
결론 🤔
어려운 상황에도 불구하고 주식 시장이 상승 추세를 보이는 이유는 여러 가지가 있습니다. 시장은 역풍이 단기간에 그칠 것으로 예상할 수도 있습니다. 시장은 이러한 역풍이 다른 순풍에 의해 상쇄될 것으로 예상할 수도 있습니다. 지금은 시장이 비합리적으로 움직이고 있지만 조만간 조정될 수도 있습니다.
최근 금리, 연준 금리 인하, 달러에 관한 글에서 강조한 것은 그 어느 것도 내년 주식시장의 향방을 확실하게 예측할 수 없다는 것입니다.
그리고 중요한 것은 각각의 요인들이 주가의 가장 중요한 동인인 기업 실적 성장 전망에 영향을 미칠 수 있는 여러 요인 중 하나에 불과하다는 것입니다. 제가 TKer 주식시장 진실 5번에서 설명했듯이 “경제나 정책에 관한 뉴스는 실적에 영향을 미칠 것으로 예상되는 정도까지 시장을 움직입니다. 실적(즉, 이익)은 기업에 투자하는 이유입니다.”
4분기 실적 발표 시즌이 2주 앞으로 다가온 지금, 대부분의 기업이 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하고 있습니다. 그리고 수익 성장에 대한 전망도 계속해서 매우 긍정적입니다.
중요한 것은 견고한 수익 마진이 이를 뒷받침하고 있다는 점입니다. 기업들은 4분기에 이익률이 개선되었다고 보고했으며, 애널리스트들은 앞으로의 분기에도 이익률이 더 높아질 것으로 전망하고 있습니다.
기업 경영진과 업계 분석가들은 모두 비즈니스 전망이 계속 밝다는 데 동의하는 것 같습니다.
투자자에게 중요한 것은 어떤 개발이 주식 시장에 역풍이 될지 여부가 아닙니다. 오히려 투자자들은 시장의 기반이 되는 기업들이 역풍을 극복하고 수익을 낼 수 있는지에 대해 질문해야 합니다.