미국 증시 약세는 FOMO + TINA에 맞지 않습니다.
2024년 10월 18일 | By 제이미 맥기버 | 출처
플로리다주 올랜도, 10월 18일 (로이터) -
FOMO와 TINA는 금융 시장에서 흔히 쓰이는 두 가지 영어 약어입니다. 이 두 단어는 미국 증시의 끊임없는 상승을 설명하는 데 도움이 되는데, 이제는 위험 신호를 보내야 하는 추세입니다.
지난 2년간의 상승세에 대한 투자자들의 '놓칠까봐 두려워하는 마음(FOMO : fear of missing out)'은 올해 S&P 500 지수가 47번의 사상 최고치를 기록하는 데 도움이 되었습니다.
투자자들이 주식 노출을 원한다면 적어도 미국 경제 지표와 기업 이익의 상대적 강세를 기준으로 한다면 미국 외에 “대안이 없다”(TINA : there is no alternative)는 점에서 이러한 모멘텀은 약화될 조짐이 거의 보이지 않습니다.
여러 면에서 후자의 추세가 전자의 추세를 뒷받침하고 있으며, 이 둘의 공생 관계는 더욱 강화될 것으로 보입니다.
모두 상대적입니다.
올해 S&P 500 지수와 나스닥 지수는 모두 20% 이상 상승한 반면, 일본 닛케이 지수는 16%, 중국 우량주와 일본 외 아시아 주식은 14%, 유로존 주식은 10%, 영국 FTSE 100 지수는 8% 상승에 그쳤습니다.
물론 월스트리트의 성과는 소수의 빅테크 기업들에 의해 두드러졌습니다. 올해 FAANG 지수는 무려 34%나 상승했습니다. 하지만 동일 가중치 S&P 500의 연초 대비 15%의 수익률은 여전히 다른 투자자들의 수익률보다 높습니다.
이러한 일방적인 수익률은 미국 주식이 '과매수'된 것으로 보일 수 있지만, 기본 펀더멘털은 그렇지 않음을 시사합니다. 애틀랜타 연준의 GDPNow 모델은 현재 3분기 연간 성장률을 3.4%로 예상하고 있으며, 이는 지난 7월 모델 최초 추정치 이후 가장 높은 수치입니다.
기업 미국 역시 매우 긍정적인 전망을 자랑합니다. LSEG I/B/E/S 추정에 따르면 3분기 수익 성장률은 5% 정도에 그칠 것으로 예상되지만, 향후 분기에는 두 자릿수로 반등하고 2025년에는 전체적으로 15% 내외를 기록할 것으로 예상됩니다.
골드만삭스의 주식 전략가들이 S&P 500 지수가 연말까지 6000포인트에 도달할 것으로 예상하는 것은 당연한 일입니다. 과거 10~12월 선거 연도의 패턴이 재현된다면 6270까지 도달할 수도 있다고 덧붙였습니다.
한편, 유럽에서 가장 큰 경제 대국이자 세계에서 네 번째로 큰 독일은 선진 제조업 허브인 독일이 20년 넘게 경험하지 못한 2년 연속 경기 위축을 겪고 있습니다.
세계에서 두 번째로 큰 경제 대국인 중국은 심각한 부동산 위기를 겪고 있으며 디플레이션이 우려되고 있습니다. 이로 인해 중국이 전례 없는 정책 대응에 나섰지만, 많은 전문가들은 여전히 경제를 살리기에는 충분하지 않다고 생각합니다.
그리고 일본도 경기 침체와 투자자들의 불안감을 우려해 금리를 몇 베이시스 포인트 이상 올리는 것을 주저하고 있는 것으로 보입니다.
골드만삭스의 통계에 따르면 미국 전체 주식 시장에서 외국인 투자자의 비중은 현재 사상 최고치인 18%에 달합니다.
부풀려지고 비싸다
미국 주식 시장은 미국 채권 시장의 거울 이미지로 변모하고 있을까요? 두 시장 모두 각 자산군에서 가장 유동성이 높은 시장이고, 투자자에게 '가장 안전한' 증권을 제공하며, 다른 경쟁자들을 상당한 격차로 따돌리고 있다는 점에서 유사점이 나타나고 있습니다.
실제로 올해 월스트리트는 투자자들에게 진정한 머니 머신이었으며, 특히 막대한 현금을 쌓아두고 연방 정부에 버금가는 신용등급을 자랑하는 대형주들이 큰 인기를 끌었습니다.
따라서 전 세계 주식 시가총액에서 미국이 차지하는 비중이 사상 최고치인 72%까지 상승한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 누가 그 파이를 원하지 않을까요?
이 수준의 집중도가 영원히 지속될 수는 없으므로 투자자는 현재 수준에서 미국 주식을 매수하는 것을 경계해야 합니다.
그럴 수도 있지만 아닐 수도 있습니다.
로버트 실러의 주기적으로 조정된 주가수익비율(CAPE)로 측정한 장기 밸류에이션에 따르면 미국 주식은 선진국에서 가장 비싼 것은 사실이며, 지난 20년 이상 글로벌 주식과 비교했을 때보다 더 비쌉니다.
그러나 미국 약세장에서는 걱정스럽게도 투자자들이 조만간 극적으로 자산을 재분배할 가능성은 낮습니다. 골드만의 스콧 루브너는 이번 주에 “기관 투자자들은 벤치마크 주가지수의 실질적 저조한 성과에 대한 두려움인 ‘FOMU’(fear of materially underperforming)로 인해 지금 시장에 강제 진입하고 있다”며 투자자들에게 또 다른 약어를 제공했습니다.
카슨 그룹의 라이언 디트릭은 역사적으로 두 번째 생일을 맞이하는 강세장은 그 이후에도 수년간 지속되는 경향이 있었다고 밝혔습니다.
따라서 미국 약세장은 결국 주식 시장이 반전될 것이라는 약세장론이 맞을 수 있지만, 이 투자자들은 그 전에 실적이 저조하고 고객을 잃을 위험이 있습니다.
