전 세계가 달러에 의존하고 있어 달러 가치는 쉽게 흔들리지 않는다
2024년 10월 9일 | By 마이크 돌란 | 출처
런던, 10월 9일 (로이터) -
달러는 2년 만에 최고의 한 주를 보내며 전 세계가 달러 하락을 막지 못한다면 미국 통화에 베팅하는 것이 얼마나 위험한지 다시 한 번 보여주었습니다.
가장 널리 거래되는 글로벌 통화 대비 달러화를 추적하는 DXY 지수(.DXY)는 지난주 2% 이상 급등했는데, 이는 달러를 매도하고 달러가 급등하기를 기다리던 많은 투기꾼들에게 놀라운 충격이었습니다.
랠리는 부분적으로 미국 고용 보고서의 폭발적인 증가와 연방준비제도의 금리 궤도에 대한 재고로 인해 가속화되었지만, 금요일 이전에 달러의 반등은 이미 진행 중이었습니다. 고용지표는 단지 장식에 불과했습니다.
달러 강세의 주요 촉매제는 유럽과 일본 중앙은행이 연준이 금리 인하를 단행하면 이에 상응하는 조치를 취할 것이라는 분명한 신호를 보냈다는 점입니다.
나머지 세계 주요 중앙은행들은 지난달 연준이 250 베이시스 포인트의 완화 사이클을 예고하며 50 베이시스 포인트의 대규모 금리 인하를 단행한 것을 확실히 주목했습니다.
그 후 유럽중앙은행, 영란은행, 스위스중앙은행의 총재와 총재들이 잇따라 연준의 조치에 대해 지적하는 발언을 쏟아냈습니다. 이들은 모두 양적완화를 가속화할 수 있는 여지가 있음을 시사했습니다.
일본은행은 반대 방향으로 움직이고 있었지만, 일본은행과 일본 신임 총리는 연준의 대규모 금리 인하 이후 금리 인상으로 정책을 더욱 '정상화'하려는 계획에 찬물을 끼얹었습니다.
여기에 스위스 중앙은행이 스위스 프랑의 상승을 막기 위해 이미 통화 시장에 개입하고 있다는 신호, 인도 중앙은행의 지속적인 개입, 중국의 외환 보유고 반등까지 더해지면 오랫동안 예상했던 달러의 하락 경로가 좌절된 이유를 쉽게 알 수 있습니다.
미국 자산의 '엄청난' 축적
그러나 정말 큰 자본 이동은 민간보다는 공공 영역에서 달러화를 끌어올리고 있으며 미국 자산에 대한 해외 투자자들의 만족할 줄 모르는 욕구를 반영하고 있습니다.
이번 주 소시에테 제네랄의 통화 전략가 키트 저크스는 연준이 금리 인하를 시작한 지 얼마 지나지 않아 달러가 다시 상승하는 이유를 의아해했습니다. 그는 지난 50년 동안 두 차례의 다년간 달러 랠리가 연준의 양적완화 시작 이후 완전히 반전된 점에 주목했습니다.
저크스는 일본 신탁 펀드가 이미 미국 국채 매입을 재개했고 달러 콜옵션에 대한 해외 수요가 증가하고 있다는 데이터를 강조했습니다. 이미 과열된 미국 시장으로 빠르게 복귀하는 것은 “미국의 예외주의를 새로운 차원으로 끌어올리는 것”이라고 그는 말합니다.
따라서 달러는 여전히 고집스럽게 고평가되어 있으며, 실질 무역 가중 지수는 여전히 10년 전 수준보다 약 30% 높은 수준입니다. 이로 인해 미국 자산에 대한 글로벌 노출 규모, 달러 환율과 미국 경쟁력에 미치는 영향, 20년 전 만연했던 '글로벌 불균형'에 대한 불안감이 다시 고개를 들고 있습니다.
SocGen의 전략가인 Juckes는 2020년 이후 외국인 투자자들이 미국 자산의 순 보유액을 “엄청난” 40조 달러나 늘렸다는 점을 강조하며, 이러한 갈증이 아직 해소되지 않았다는 점을 더욱 주목할 필요가 있다고 지적했습니다.
“달러 약세가 글로벌 경제의 불균형을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 확신하지만, 투자자들이 국내 정책과 자산 시장에 대한 신뢰가 너무 낮아 이미 미국으로 돌아오고 있다면 어떻게 될까요?"라고 그는 말했습니다.
게다가 미국 투자자들이 실적이 저조한 해외 시장에 대한 관심이 거의 또는 전혀 없다는 징후도 없습니다.
미국 뮤추얼 펀드는 지난 한 달 동안 글로벌 주식에서 순유출을 보였는데, 이는 연준이 금리를 인상하기 시작한 2022년 3월 이후 상당히 일관된 추세입니다.
그렇다면 무엇이 미국 경제의 회복력, 나아가 달러화에 대한 투자자들의 확고한 믿음을 흔들 수 있을까요?
지정학적 우려는 확실히 지난 수십 년 동안 우리가 보아왔던 것만큼이나 높습니다. 그러나 이는 안전자산인 달러에 대한 수요를 증가시키고, 미국 자금이 국내에 머무르게 하며, 미국의 독보적인 규모와 유동성에 대한 매력을 강화하는 요인으로 작용할 것입니다.
미국 대선이나 미국 민주주의와 제도에 대한 위협이 투자자들을 불안하게 할 수 있을까요?
11월 5일 대선 이후 도널드 트럼프가 대통령으로 복귀하면 달러 약세와 연준에 대한 정치적 통제에 대한 트럼프의 지지를 고려할 때 우려를 불러일으킬 수 있습니다.
하지만 백악관 경선이 칼날을 겨루는 상황에서도 세계는 여전히 달러 강세를 유지하겠다는 의지를 보이고 있다는 점은 시사하는 바가 큽니다.
여기에 표현된 의견은 로이터 통신의 칼럼니스트인 저자의 의견입니다.