고용 시장 약세는 경기 침체가 다가오고 있다는 신호일까요? 경제학자들의 의견

2024년 9월 6일                  |                          딕콘 하얏트                   |                   출처

 

 금요일의 기대가 컸던 고용 보고서에 대해 경제학자들은 미국 경제가 잘 돌아가고 있는지, 아니면 경기 침체로 접어드는 것은 아닌지 의문을 제기하고 있습니다. 

경제는 대량 해고와는 거리가 먼 142,000개의 일자리를 추가했지만 예측가들이 예상했던 161,000개에는 미치지 못했습니다. 실업률은 7월의 4.3%에서 4.2%로 낮아져 역사적 기준으로는 높지 않지만 경기 침체 경보가 계속 깜박일 만큼 충분히 높았습니다.

“실업률 증가는 역사적으로 불황이 발생했던 범위에 속합니다."라고 시조인 불황 지표를 개발한 경제학자 클라우디아 삼은 금요일 블룸버그에서 말했습니다. “하지만 그것은 역사이고 과거입니다. 지금 우리는 경기 침체에 빠져 있지는 않지만 노동 시장이 약화되고 있습니다.”

경제는 오랫동안 예상되었던 경기 침체를 피했지만 연방준비제도이사회가 정한 고금리의 무게에 짓눌려 있습니다. 중앙 은행가들은 대출과 지출을 억제하여 경제를 냉각시키고 인플레이션을 늦추기 위해 기준금리를 23년 만에 최고치로 설정했습니다.  

 연준 관리들은 일자리 감소 가능성을 막기 위해 이달 말 기준금리를 인하할 계획이라고 밝혔습니다. 

전문가들은 엇갈린 데이터를 어떻게 해석했는지 알아보세요. 

 

 

 경제가 일자리를 계속 늘리는 한 경기 침체 가능성은 낮다

블로거이자 포트폴리오 매니저인 에디 엘펜바인은 경기 침체가 진행 중일 때 예상되는 것처럼 일자리가 사라지는 것이 아니라 경제가 비농업 급여(NFP) 일자리를 계속 추가하고 있다는 사실에 주목했습니다.

“알림: 경기 침체기에는 일반적으로 142,000개의 일자리가 늘어나는 것이 아니라 큰 폭의 NFP 손실이 나타납니다."라고 그는 X에 게시했습니다.

전미소매연맹의 수석 이코노미스트인 잭 클라인헨츠는 일자리 데이터가 특히 인플레이션 하락과 소비자의 건전한 지출을 보여주는 다른 데이터를 배경으로 경제가 경기 침체를 피하고 있다는 생각을 뒷받침하기에 충분히 좋다고 말했습니다. 

클라인헨츠는 논평에서 “미국 경제는 분명히 불황에 빠진 것이 아니며, 2024년 막바지에 경기 침체에 빠질 가능성도 없습니다.”라고 말했습니다. “대신, 경제는 성장과 인플레이션이 동시에 냉각되면서 오랫동안 기다려온 연착륙을 목전에 두고 있는 것으로 보입니다.” 

 

 

 

 엔진은 돌아가고 있지만 후드 아래에는 이상한 소음이 있습니다.

ING의 수석 이코노미스트인 제임스 나이틀리는 일자리 보고서의 한 측면이 불길해 보였습니다. 풀타임 고용은 감소하는 반면 파트타임 고용은 증가하고 있습니다. 8월의 파트타임 고용은 전년 대비 3.8% 증가한 반면, 풀타임 고용은 0.8% 감소했습니다.

나이틀리는 논평에서 “풀타임과 파트타임 고용이 큰 차이를 보이고 있는데, 이는 미국이 주로 은퇴하거나 그만둔 근로자를 대체하는 것이 아니라 감원을 통해 저임금 파트타임 일자리를 늘리고 고임금 풀타임 일자리를 잃고 있다는 의미로 해석할 수 있습니다.”라고 설명했습니다. “불행히도 모든 불황은 이런 식으로 시작됩니다. 비용을 절감하는 가장 쉬운 방법은 근로자를 대체하지 않는 것이지만, 모두가 그렇게 하면 경제가 둔화되고 기업은 실제 감원을 시작하게 됩니다.”

듀엣쉬 은행의 리서치 전략가인 짐 리드(Jim Reid)는 경기 침체는 일반적으로 한 달 동안 일자리가 줄어들면서 시작되는데, 7월의 침체에서 일자리 증가가 가속화된 8월에는 그런 일이 일어나지 않았다고 지적했습니다. 하지만 그렇다고 해서 자만할 필요는 없다고 그는 말했습니다.

“좋은 소식은 우리가 이 사이클에서 그 수준에 도달하지 않았고 지난달의 둔화는 대부분 날씨와 관련이 있을 수 있다는 것입니다."라고 그는 썼습니다. “나쁜 소식은 고용에 대한 다른 여러 지표(전부는 아니지만)가 지속적인 둔화를 시사하고 있으며, 더 중요한 것은... 첫 번째 부정적인 지표가 나오면 갑자기 발생하는 경향이 있으며 추세의 시작인 경우가 많다는 것입니다.”

향후 몇 달간의 고용 보고서를 통해 경제가 흔들리고 있는지, 아니면 최근의 고인플레이션 기간에서 벗어나 '연착륙'할 수 있을지에 대해 보다 명확하게 알 수 있을 것입니다. 그리고 이러한 보고서는 롤러코스터를 타는 것과 같을 수 있습니다.

“제로에 가까워질수록 우리는 더 걱정해야 합니다."라고 리드는 썼습니다. “만약 우리가 +10만 달러 이상을 편안하게 유지한다면 모든 걱정은 다음 달로 미뤄야 합니다.”