JPMorgan "3835 목줄"이 이번 주 시장에 적용될까요?
2022년 12월 28일 수요일 - 오전 02:10 | by Tyler Durden | 출처
12월 초중순 일부 거친 움직임을 보인 후 2022년 마지막 4일간의 거래는 주목할 만한 거시/경제 이벤트나 뉴스 흐름이 거의 없고 연말 변동성을 주도하는 기술이 있는 조용한 사건이어야 한다.
그렇다면 우리는 무엇을 봐야 할까요?
SpotGamma에 따르면 주요 저항은 3900에 머물러 있으며 지지선은 3850에서 찾을 수 있지만 이전에 논의 된 JP 모건의 "볼 킬링"목줄은 3835에서 결국 3800입니다. 여기에서 SpotGamma는 S&P가 3800~3900을 금요일, 12/30 OPEX(업무비용)로 보유하고 있다는 의견을 유지하고 있습니다. "이번 주에는 SPX가이 범위의 어느 쪽으로나 이동한다는 것은 3835-3850 지역으로 되돌아 가야한다는 것을 의미합니다."
주요 기술 수준에 대한 추가 정보:
일반적으로 SPX보다 감마 위치가 더 큰 SPY에서 키 레벨이 일치합니다. 가장 큰 차이점은 SPX Put Wall이 3800인 반면 SPY(3665SPX)는 375라는 것입니다. 이러한 이유로 우리는 3765SPX/375SPY를 12/30까지의 최대 최저값으로 봅니다. 해당 영역이 테스트되면 지난주와 마찬가지로 3800으로 반등할 것으로 예상됩니다.
이번 주의 큰 기술 행사인 JPM 목줄은 어떻습니까?
SpotGamma에 따르면,이 긴 주말 이후 JPM 목줄 콜 주위에 변화하는 역 동성이 있습니다. 하나는 감마가 3835 스트라이크에 더 집중되어 있지만 멀리 떨어져 있습니다. 이것은 아래에 표시된 예제 프로필에서 볼 수 있습니다. 지난 주(파란색 선)는 .003에 가까운 최고 감마를 가졌고, 이번 주에는 최고 감마가 .004(녹색, 빨간색)에 가깝다.다시 말하지만, 이것은 핀이 3835 지역에서 더 강하지만 3990과 3800의 날개에서 당김이 적음을 의미합니다.
그러나 위에서 설명한 것처럼 SG의 모델은 3800과 3900에서 큰 감마 스트라이크를 보여 3835 콜의 약해진 "감마 윙"에서 지지/저항을 강화하는 역할을 합니다. 이 모든 것이 S&P를 3800-3900 상자 안에 유지하는 역할을 합니다.
실제로 시장도 이 범위를 선호하는 것으로 보이며 SpotGamma가 주어진 만기일에 다양한 행사가에서 S&P가 마감될 확률을 추정하는 아래 차트에 이 모든 것이 나와 있습니다. 이것은 현재 옵션 가격에서 파생되며 S&P가 12/30까지 3800-3900 범위 내에서 마감할 가능성이 높은 시장 가격을 볼 수 있습니다.
마지막으로, JPM 목줄의 가장 생생한 예는 오늘 아침 ET 오전 10시 직후에 나타났습니다. 이때 주식은 낮은 거래량과 유동성 에어 포켓에서 급락한 후 급격하게 하락하기 전에 3835 수준에서 불과 몇 인치 떨어진 곳에서 하락을 멈췄습니다.
SpotGamma는 12월 이후 2023년을 내다보며 1월이 12/30 만기의 3835 영역에서 핀이 당겨지고 "1월 효과"가 더 이상 수익의 동인이 아니기 때문에 훨씬 더 상대적인 움직임(변동성)을 특징으로 할 것이라고 믿습니다. 여기에서 논의한 바와 같이). 또한 1월에 매우 큰 규모의 주식 만기가 도래하는 중요한 촉매제가 남아 있습니다.
용어 설명 : 감마
감마는 가격 옵션의 표준으로 인정된 최초의 공식인 Black-Scholes 모델의 표준 변수 이름으로 그리스어 알파벳에서 영감을 받았습니다. 이 공식에는 거래자가 기본 보안의 가격 변동과 관련하여 옵션 가격이 변하는 방식을 이해하는 데 도움이 되는 두 가지 특정 변수인 델타와 감마가 있습니다.
감마(Γ)는 기초 자산 가격의 1포인트 변동당 옵션 델타의 변화율을 설명하는 옵션 위험 지표입니다. 델타는 기초 자산 가격이 1포인트 변동할 때 옵션의 프리미엄(가격)이 얼마나 변하는지를 나타냅니다. 따라서 감마는 기본 가격의 변동에 따라 옵션 가격의 변화율이 어떻게 변하는지를 나타내는 척도입니다. 감마가 높을수록 옵션 가격의 변동성이 커집니다.
감마는 델타의 1차 도함수이며 내가격 또는 외가격 금액과 관련하여 옵션의 가격 움직임을 측정하려고 할 때 사용됩니다. 기본 자산이 변경됨에 따라 델타가 어떻게 변경되는지 설명합니다. 따라서 옵션의 델타가 +40이고 감마가 10인 경우 기본 가격이 $1 증가하면 해당 옵션의 델타는 +50이 됩니다.