스태그플레이션의 원인은 무엇인가요?

2023년6월10일              |                   미제스 와이어 - 프랭크 쇼스탁                    |               출처

 

 

1960년대 후반 에드먼드 펠프스와 밀턴 프리드먼은 인플레이션과 실업 사이에 지속 가능한 균형이 있을 수 있다는 대중적인 견해에 도전했습니다. 실제로 PF에 따르면 시간이 지남에 따라 느슨한 중앙은행 정책은 경제 성장률 하락과 인플레이션 상승, 즉 스태그플레이션의 토대를 마련했습니다.

 

 

스태그플레이션에 대한 PF의 설명

현재 인플레이션과 예상 인플레이션이 동일한 상황에서 중앙은행은 통화 공급 증가율을 높여 경제 성장률을 높이기로 결정합니다. 그 결과 더 많은 화폐가 경제에 공급되고 각 개인은 이제 더 많은 돈을 마음대로 사용할 수 있게 됩니다.

이러한 증가로 인해 모든 개인은 자신이 더 부유해졌다고 믿게 됩니다. 이는 상품과 서비스에 대한 수요를 증가시키고, 이는 다시 상품과 서비스 생산의 증가로 이어집니다.

이 모든 것이 차례로 노동자에 대한 생산자의 수요를 증가시키고 결과적으로 실업률은 펠프스와 프리드먼이 자연 실업률로 분류한 균형 실업률 이하로 떨어집니다. 실업률이 균형 금리 이하로 떨어지면 물가 인플레이션에 상승 압력을 가하기 시작합니다.

결과적으로 개인은 통화 정책이 완화되었다는 것을 깨닫게 됩니다. 사람들은 이전에 증가했던 화폐 구매력이 줄어들고 있다는 사실을 깨닫기 시작하면서 더 높은 인플레이션 기대치를 형성하게 됩니다.

이 모든 것이 상품과 서비스에 대한 전반적인 수요를 감소시킵니다. 전반적인 수요 감소는 상품과 서비스의 생산 속도를 늦추고, 이는 결국 실업률 상승으로 이어집니다. 이 시점에서 우리는 중앙은행이 통화정책을 완화하기로 결정하기 전의 상황이지만 인플레이션율은 훨씬 더 높은 상태입니다.

이 시점에서 우리는 상품과 서비스의 생산 감소, 실업률 상승, 물가 상승 또는 스태그플레이션의 증가를 경험하고 있습니다. 이를 통해 PF는 통화 공급 증가율의 증가가 예상치 못한 경우 중앙은행이 경제 성장률을 높일 수 있다는 결론을 내렸습니다.

그러나 일단 개인이 통화 공급 증가에 대해 알게 되고 이 증가의 의미를 평가하면 그에 따라 자신의 행동을 조정합니다. 결과적으로 통화 공급 증가율 증가로 인한 경기 부양 효과는 사라집니다.

이 장애물을 극복하고 경제 성장률을 강화하려면 중앙은행은 훨씬 더 높은 통화 공급 속도를 통해 개인을 놀라게 해야 합니다. 그러나 일부 시간이 지나면 사람들은 이러한 증가에 대해 알게 되고 그에 따라 행동을 조정할 것입니다. 결과적으로 통화 공급 증가율이 경제에 미치는 영향은 다시 사라지고 훨씬 더 높은 인플레이션율만 남게 될 것입니다.

이를 통해 펠프스와 프리드먼은 중앙은행의 느슨한 통화 정책은 일시적으로만 경제 성장을 일으킬 수 있다는 결론을 내렸습니다. 그러나 시간이 지나면 이러한 정책은 더 높은 물가 인플레이션을 초래할 것입니다. 따라서 펠프스와 프리드먼에 따르면 인플레이션과 실업 사이에는 장기적인 트레이드오프가 존재하지 않습니다.

 

 

통화 공급의 증가는 항상 경제 성장을 저해합니다.

시장 경제에서 생산자는 자신의 제품을 돈으로 교환한 다음 받은 돈을 다른 생산자의 제품과 교환합니다. 또는 화폐를 통해 무언가를 다른 무언가와 교환한다고 말할 수도 있습니다.

그러나 느슨한 중앙은행 정책으로 인해 '허공'에서 돈이 만들어지면 상황은 완전히 달라집니다. 일단 그렇게 되면 무에서 유를 교환하는 것이 가능해지며, 부의 창출자로부터 새로 생성된 화폐의 보유자에게로 부의 이동이 이루어집니다.

'허공'에서 돈을 뽑아낸 보유자는 소비재 풀이나 실질 저축 풀에 기여하지 않고 재화를 얻게 됩니다. 즉, 실질 저축이 부의 생산자로부터 해당 화폐 보유자에게로 전환됩니다. 이 과정에서 부를 창출하는 사람들은 더 적은 소비재를 처분할 수 있게 되고, 이는 실물 경제를 확장하는 능력을 약화시킵니다.

무에서 유를 교환하는 것은 실질 저축을 감소시키며, 통화 공급의 증가가 예상되든 예상치 못한 것이든 상관없이 일어납니다. 즉, 펠프스와 프리드먼과는 달리 통화량 증가가 예상되더라도 경제 성장을 저해할 수 있다는 뜻입니다.

 

 

 

스태그플레이션의 원인은 무엇인가요?

통화 공급이 증가하면 무에서 유를 교환하는 현상이 발생하여 실질 저축이 부를 창출하는 쪽에서 부를 창출하지 않는 쪽으로 이동합니다. 결과적으로 이는 실질 저축 형성 과정을 약화시키고 경제 성장을 약화시킵니다. 또한 재화의 가격은 재화에 대해 지불되는 돈의 양이므로 이 돈이 특정 시장에 유입되면 이 시장에서 재화에 대해 더 많은 돈이 지불되어 재화 가격이 상승합니다.

그러면 통화 공급의 증가가 부의 창출 과정을 저해하여 경제 성장을 저해하는 상황이 발생합니다. 동시에 우리는 재화당 더 많은 돈을 갖게 되어 재화 가격이 상승합니다. 따라서 우리는 상품 가격의 상승과 경제 성장의 둔화를 모두 경험하게 되는데, 이를 스태그플레이션이라고 부릅니다.

스태그플레이션은 통화 펌핑의 궁극적인 결과입니다. 따라서 중앙은행이 완화적인 통화정책을 취할 때마다 앞으로 몇 달 동안 스태그플레이션이 시작됩니다. 시간이 지남에 따라 통화 성장의 강화가 항상 눈에 보이는 스태그플레이션으로 나타나지 않을 수 있다는 사실은 우리가 내린 결론을 반박하지 않습니다. 경제 상황에서 중요한 것은 스태그플레이션의 발현이 아니라 그 원인입니다.

스태그플레이션의 심각성은 실질 저축 풀의 상태에 따라 달라집니다. 이 저축 풀이 감소하고 있다면 경제 활동의 가시적인 감소가 뒤따를 가능성이 높습니다. 또한 과거의 통화 팽창과 그에 따른 물가 상승으로 인해 스태그플레이션이 가시화될 것입니다. 반대로 실질 저축이 여전히 증가한다면 경제 활동도 그에 따라 회복될 가능성이 높습니다. 물가 상승 모멘텀을 고려할 때 경제 활동과 물가 상승률 사이에는 양의 상관관계가 있을 것입니다. 여기서 주목할 점은 실질 저축이 증가하기 때문에 스태그플레이션의 증상은 보이지 않는다는 것입니다. 과거의 통화 펌핑으로 인해 스태그플레이션의 증상이 관찰되지 않는다면, 이는 실질 저축 풀이 여전히 증가하고 있을 가능성이 높다는 결론을 내릴 수 있습니다. 반대로 스태그플레이션의 증상을 관찰할 수 있다면 실질 저축 풀이 감소하고 있을 가능성이 높습니다.

 

결론

통화 공급이 증가하면 무에서 유를 창조하는 교환이 시작됩니다. 이는 실질 저축을 부를 창출하는 쪽에서 부를 창출하지 않는 쪽으로 돌리게 됩니다. 결과적으로 이는 부의 창출 과정을 약화시키고 경제 활동의 속도를 떨어뜨립니다. 이제 돈이 상품 시장에 유입된다는 것은 상품 당 더 많은 돈이 있다는 것을 의미합니다. 이는 상품 가격이 상승했음을 의미합니다.

따라서 상품 가격은 상승하고 경제 성장률은 약화되는 것이죠. 이것이 바로 스태그플레이션입니다. 통화량 확대의 결과는 항상 스태그플레이션이라고 할 수 있습니다. 하지만 항상 눈에 보이는 것은 아닙니다. 실질 저축이 압박을 받으면 스태그플레이션 현상이 더욱 가시화됩니다.