연준은 곧 인플레이션 그 이상을 걱정해야 할지도 모른다 - 월가에서 들리는 소리 - WSJ

2024년 6월 1일                  |                    By 아론 백               |                출처

미국 경제는 계속해서 모멘텀을 잃고 있습니다. 아직 정책 입안자들이 우려할 정도로 성장이 둔화되지는 않았지만, 현재 추세가 계속된다면 곧 둔화될 수 있습니다.

금요일 투자자들의 관심은 처음에는 상무부가 발표한 데이터 패키지의 일부인 개인소비지출 물가지수에 집중되었습니다. 이는 연방준비제도이사회가 선호하는 인플레이션 척도이며 11월 미국 대선 전에 금리 인하 여부를 결정하는 데 도움이 될 것이기 때문에 당연한 일입니다. 그러나 기초 경제 활동에 대한 수반되는 데이터는 더 중요한 것으로 밝혀졌습니다.

4월 PCE 물가지수는 전년 동월 대비 2.7% 상승하여 경제학자들의 예상과 일치했으며 전월과 변동이 없었습니다. 연준이 선호하는 식품과 에너지를 제외한 핵심 PCE 물가지수는 2.8% 상승하여 예상보다 조금 더 높았습니다.

더욱 주목할 만한 것은 개인 소득과 소비 수치입니다. 소득은 전월 대비 0.3% 증가하여 예상과 일치했으며 3월의 0.5% 증가에서 감소했습니다. 개인 지출은 0.2% 증가에 그쳐 예상치를 밑돌았으며 3월의 0.7%에서 둔화되었습니다. 인플레이션을 조정한 실질 소비와 가처분 소득은 모두 0.1% 감소했습니다.

스타벅스에서 콜스까지 재량 소비재를 판매하는 기업들이 공개 보고서에서 밝힌 것처럼 수년간의 누적된 인플레이션의 영향이 마침내 소비자들을 따라잡고 그들의 저축 여력을 약화시키고 있는 것으로 보입니다. BMO 캐피털 마켓의 수석 이코노미스트 스콧 앤더슨은 4월의 저축률은 3.6%로 3월과 변동이 없었지만 12개월 평균인 5.2%에 훨씬 못 미쳤다고 지적했습니다.

또한 금요일에 시카고 구매관리자 지수이자 지역 경제 활동의 척도로 알려진 시카고 비즈니스 바로미터는 4월의 37.9에서 5월 35.4로 하락했습니다. 지역 PMI의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않지만, 이번 지표는 그 어느 때보다 주목할 만한 수치입니다. 팩트셋에 따르면 이는 팬데믹으로 인한 봉쇄 기간이었던 2020년 5월 이후 가장 낮은 수치입니다.

이 모든 수치는 목요일에 1분기 국내총생산 성장률이 이전 추정치인 1.6%에서 연율 1.3%로 하향 조정된 데 이어 나온 것입니다. 이는 주로 소비 추정치 하락에 따른 것으로, 다시 한 번 소비가 위축되고 있음을 시사합니다. 캐피털 이코노믹스의 이코노미스트들은 메모에서 2분기 성장률이 몇 주 전의 2.7%에서 1.2%로 낮아질 것으로 예상한다고 말했습니다.

 

요컨대, 경기 둔화 조짐은 무시하기 어려워지고 있습니다. 이는 월별 고용지표에서 더 강하게 나타날 때까지는 연준의 계산에 영향을 미치지 않을 수 있습니다. 4월에는 다소 둔화되는 모습을 보였지만 175,000개의 일자리가 추가되어 여전히 괜찮은 수준이었습니다. 5월 보고서는 금요일에 발표될 예정입니다.

그러나 노동 시장의 발전은 후행적 지표로 유명하기 때문에 경기 변화가 일어날 때 다른 신호보다 늦게 나타납니다. 초기 신호는 이미 나타나고 있습니다.