2024년 11월 BofA Global Fund Manager 설문조사 결과(요약)

10월 조사에서는 5,030억 달러를 관리하고 있는 179명의 기관 펀드 매니저를 대상으로 실시했습니다.

FMS: Fund Manager Survey의 약자로, 펀드 매니저 설문 조사를 의미합니다.

 

 

 

 

• 전체적인 추세: 2006년부터 2024년까지 글로벌 펀드 매니저들이 소형주가 대형주보다 더 나은 성과를 낼 것이라고 생각하는 비율을 나타낸 그래프입니다.
• 선거 이후 변화: 특히 2024년 미국 대선 이후 (Trump 2.0으로 표기된 부분) 소형주에 대한 기대가 급격히 상승한 것을 확인할 수 있습니다. 대선 이후 투자자들은 35%가 소형주가 대형주보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예상하여, 2021년 2월 이후 가장 높은 수치를 기록했습니다.
• 의미: 이는 대선 결과가 투자자들의 시장 전망에 큰 영향을 미쳤으며, 특히 소형주에 대한 투자 심리가 크게 개선되었음을 의미합니다.

 

 

 

 

 

전망

펀드 매니저들이 예상하는 향후 12개월 간의 글로벌 경제 성장 전망을 나타냅니다. 차트의 두 개의 선은 다음과 같은 의미를 가집니다.

• Net % Expecting Stronger Economy: 순 경제 성장 전망 비율로, 더 많은 펀드 매니저들이 경제가 강해질 것이라고 예상하면 양수 값을, 더 많은 펀드 매니저들이 경제가 약해질 것이라고 예상하면 음수 값을 나타냅니다.
• S&P 500 (YoY %, RHS): S&P 500 지수의 전년 대비 성장률을 나타냅니다. 오른쪽 축을 기준으로 보아야 합니다.

 

주요 분석 결과

1. 11월 글로벌 경제 성장 전망 개선: 11월 조사 결과, 펀드 매니저들의 순 경제 성장 전망이 개선되어, 더 많은 매니저들이 글로벌 경제가 강해질 것으로 예상했습니다.
2. 선거 이후 전망 더욱 긍정적: 특히 미국 대선 이후에는 긍정적인 전망이 더욱 확대되어, 2021년 8월 이후 가장 낙관적인 수치를 기록했습니다.
3. S&P 500 지수와의 연관성: S&P 500 지수의 성장률과 펀드 매니저들의 경제 성장 전망 간에는 일정한 연관성이 관찰됩니다. 즉, S&P 500 지수가 상승할 때 펀드 매니저들의 낙관적인 전망도 함께 증가하는 경향이 있습니다.

 

 

차트 28: 글로벌 기업 이익 전망

• 주요 내용: 향후 12개월 동안 글로벌 기업 이익이 증가할 것이라고 예상하는 펀드 매니저들의 비율을 나타냅니다.
• 결과:
  • 펀드 매니저들은 전체적으로 글로벌 기업 이익이 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
  • 특히 선거 이후에는 글로벌 기업 이익이 개선될 것이라는 기대가 더욱 커졌습니다. (10%의 투자자가 긍정적으로 예상)
  • 하지만 10월 대비 증가폭은 크지 않습니다. (순 증가율 2%)

 

차트 29: 기업 레버리지에 대한 우려

• 주요 내용: 기업들의 부채 비율이 과도하다고 생각하는 펀드 매니저들의 비율을 나타냅니다.
• 결과:
  • 펀드 매니저들은 기업들의 부채 비율에 대해 여전히 우려하고 있습니다.
  • 다행히 10월 대비 우려 수준이 다소 완화되었습니다. (순 감소율 1%)

 

 

펀드 매니저들이 예상하는 향후 12개월 간의 글로벌 소비자물가 상승률(CPI) 전망을 나타냅니다.

• Net % Expecting Higher Global CPI: 순 소비자물가 상승 전망 비율로, 더 많은 펀드 매니저들이 물가가 상승할 것이라고 예상하면 양수 값을, 더 많은 펀드 매니저들이 물가가 하락할 것이라고 예상하면 음수 값을 나타냅니다.

 

주요 분석 결과

1. 11월 물가 상승 전망: 11월 조사 결과, 펀드 매니저들은 글로벌 물가가 상승할 것이라고 예상하는 비율이 높아졌습니다. 특히 2022년 3월 이후 가장 높은 수준입니다.
2. 선거 이후 전망 변화: 미국 대선 이후에는 물가 상승에 대한 우려가 더욱 커졌으며, 2021년 8월 이후 처음으로 펀드 매니저들이 물가 상승을 예상하기 시작했습니다.
3. 단기간 내 전망 변동성: 지난 2개월 동안 물가 상승에 대한 전망은 큰 변동성을 보였습니다. 1개월 전에는 28%p 하락했고, 2개월 전에는 51%p 하락했지만, 11월에는 다시 상승 전환되었습니다.

 

 

 

SENTIMENT

 

펀드 매니저들의 투자 심리를 종합적으로 나타내는 지표입니다. 이 지표는 펀드 매니저들의 성장 기대, 현금 보유, 주식 투자 비중 등을 종합하여 계산됩니다.

주요 내용:

• 11월 투자 심리 하락: 11월에는 펀드 매니저들의 투자 심리가 전월 대비 하락했습니다.
• 대선 이후 투자 심리 상승: 하지만 대선 이후 결과만을 고려하면, 투자 심리가 오히려 상승했음을 보여줍니다.
• 역사적 비교: 과거 주요 경제 사건 (예: 금융위기, 코로나19 팬데믹) 발생 시 투자 심리 변화와 비교하여, 현재 투자 심리의 위치를 파악할 수 있습니다.

 

분석 결과

• 대선 결과의 영향: 미국 대선 결과가 글로벌 투자자들의 심리에 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다. 대선 이후 펀드 매니저들은 미래 경제에 대해 더 긍정적인 전망을 하고 있는 것으로 해석됩니다.
• 단기적인 변동성: 투자 심리는 단기적으로는 다양한 요인에 의해 변동될 수 있습니다. 따라서 한 달의 데이터만으로는 장기적인 추세를 파악하기 어렵습니다.
• 역사적 사건과의 비교: 과거 주요 경제 사건 발생 시 투자 심리의 변화를 살펴보면, 현재 투자 심리가 어느 정도 수준인지 가늠할 수 있습니다. 예를 들어, 금융위기 이후 투자 심리가 크게 위축되었던 것과 비교하면, 현재는 상대적으로 양호한 수준이라고 볼 수 있습니다.

 

 

 

펀드 매니저들이 향후 12개월 동안 글로벌 경제가 강해질 것이라고 예상하는 비율을 나타냅니다.

• Net % Expecting Stronger Economy: 순 경제 성장 전망 비율로, 더 많은 펀드 매니저들이 경제가 강해질 것이라고 예상하면 양수 값을, 더 많은 펀드 매니저들이 경제가 약해질 것이라고 예상하면 음수 값을 나타냅니다.

 

주요 분석 결과

• 11월 글로벌 경제 성장 전망 개선: 11월 조사 결과, 펀드 매니저들의 순 경제 성장 전망이 개선되어, 더 많은 매니저들이 글로벌 경제가 강해질 것으로 예상했습니다.
• 긍정적 전망 지속: 지난 2개월 동안 펀드 매니저들의 긍정적인 전망이 지속적으로 증가하여, 글로벌 경제에 대한 자신감이 회복되고 있음을 시사합니다.

 

 

 

 

POSITIONING

 

 

펀드 매니저들이 보유하고 있는 현금 비율의 변화를 나타냅니다.

• FMS average cash level (% of AUM): 펀드 매니저들이 운용하는 자산(AUM) 중 현금으로 보유하고 있는 비율을 의미합니다.

 

주요 분석 결과

• 11월 현금 비율 증가: 11월에는 펀드 매니저들의 평균 현금 보유 비율이 3.9%에서 4.3%로 증가했습니다.
• 미국 대선 이후 현금 비율: 미국 대선 결과가 발표된 이후 설문에 참여한 펀드 매니저들의 평균 현금 보유 비율은 4.0%로 나타났습니다.
• 역사적 추이: 과거 금융 위기 등 주요 경제 사건 발생 시 펀드 매니저들은 불확실성이 높아지면 현금 비율을 높이는 경향을 보였습니다.

 

 

 

차트 52 & 53 분석: 글로벌 소재 및 에너지 섹터 투자 심리 변화

주요 내용

• 소재 섹터: 펀드 매니저들이 소재 섹터에 대한 투자를 크게 줄였습니다. 과거 15% Underweight에서 22% Underweight로 하락하여, 2020년 5월 이후 최저치를 기록했습니다.
• 에너지 섹터: 에너지 섹터에 대한 투자도 크게 감소했습니다. 과거 8% Underweight에서 27% Underweight로 하락하여, 2020년 10월 이후 최저치를 기록했습니다.
• 장기 평균 대비 저조: 두 섹터 모두 현재 투자 비중이 장기 평균보다 상당히 낮은 수준입니다.

 

분석 결과

• 투자 심리 위축: 펀드 매니저들이 소재 및 에너지 섹터에 대한 투자를 줄인 것은 해당 섹터에 대한 투자 심리가 크게 위축되었음을 의미합니다.
• 경기 둔화 우려: 일반적으로 소재 및 에너지 섹터는 경기와 밀접한 관련이 있습니다. 따라서 투자자들이 이들 섹터에 대한 투자를 줄인 것은 글로벌 경기 둔화에 대한 우려가 커졌기 때문일 수 있습니다.
• 대체 투자처 선호: 투자자들이 소재 및 에너지 섹터 대신 다른 섹터로 자금을 이동시키고 있을 가능성이 있습니다.

 

 

펀드 매니저들이 달러화의 가치에 대해 어떻게 생각하는지를 보여줍니다.

• Net % of FMS investors saying USD overvalued: 펀드 매니저들이 달러화가 과대평가되었다고 생각하는 비율에서 과소평가되었다고 생각하는 비율을 뺀 값입니다. 즉, 양수 값은 달러화가 과대평가되었다는 것을, 음수 값은 과소평가되었다는 것을 의미합니다.
• Trade Weighted USD: 달러화의 실질 유효 환율 지수로, 달러화가 다른 통화 대비 얼마나 강세인지를 나타냅니다.

 

주요 분석 결과

• 달러화 과대평가 인식 증가: 펀드 매니저들의 51%가 달러화가 과대평가되었다고 생각하며, 이는 전월 대비 5%p 증가한 수치입니다.
• 장기 평균 대비 높은 평가: 현재 달러화의 가치는 장기 평균 대비 1.3 표준편차 높은 수준입니다.
• 달러화 강세 지속: 실질 유효 환율 지수를 보면 달러화가 다른 통화 대비 강세를 지속하고 있음을 알 수 있습니다.

 

 

 

가장 혼잡한 거래:

 

투자자들이 가장 많이 몰리고 있는 투자 트렌드를 보여줍니다.

• 매그니피센트 세븐: 애플, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타, 엔비디아, 테슬라 등 시가총액 상위 7개 기술주를 통칭합니다.
• 혼잡한 투자: 많은 투자자들이 동일한 자산이나 자산군에 투자하여 가격 변동성이 커지고, 위험이 증가할 수 있는 상황을 의미합니다.

 

주요 분석 결과

• 매그니피센트 세븐이 가장 혼잡한 투자: 펀드 매니저의 50%가 매그니피센트 세븐에 대한 투자를 과도하다고 판단하고 있습니다. 이는 10월 대비 7%p 증가한 수치입니다.
• 금과 달러에 대한 관심도 높아: 금에 대한 투자를 과도하다고 생각하는 비율은 28%, 달러에 대한 투자를 과도하다고 생각하는 비율은 7%로 나타났습니다.
• 미국 장기채와 중국 주식에 대한 투자는 상대적으로 적음: 30년 만기 미국 국채에 대한 공매도와 중국 주식에 대한 투자는 상대적으로 덜 혼잡한 것으로 나타났습니다.

 

 

 

가장 큰 꼬리 위험

펀드 매니저들이 가장 큰 위험 요인으로 생각하는 것을 보여줍니다.

주요 분석 결과

• 최대 위험 요인: 글로벌 인플레이션 가속화: 펀드 매니저의 32%가 글로벌 인플레이션 가속화를 가장 큰 위험 요인으로 꼽았습니다. 이는 전월 대비 6%p 증가한 수치입니다.
• 지정학적 갈등 우려 감소: 지정학적 갈등에 대한 우려는 21%로 전월 대비 12%p 감소했습니다.
• 미국 대선 결과 및 경기 침체 우려: 미국 대선 결과와 미국 경기 침체에 대한 우려도 여전히 존재하지만, 인플레이션과 지정학적 갈등에 비해 상대적으로 낮은 비중을 차지했습니다.

 

 

 

BofA 11월 글로벌 펀드 매니저 설문 조사 결과 분석

핵심 요약:

• 투자 심리 개선: 미국 대선 이후 글로벌 성장 및 인플레이션에 대한 기대가 회복되면서 투자 심리가 크게 개선되었습니다.
• "소프트 랜딩" 가능성 감소: 경제가 완만하게 착륙할 가능성은 줄어들고, "노 랜딩" 즉, 인플레이션과 경기 침체가 동시에 발생할 가능성이 높아졌습니다.
• 미국 주식 선호: 투자자들은 미국 주식, 특히 중소형주와 하이일드 채권에 대한 선호도를 높였습니다.
• 2025년 전망: 2025년에는 미국 주식이 가장 좋은 성과를 낼 것으로 예상되며, 인플레이션 상승과 글로벌 무역 전쟁이 주요 리스크로 지목되었습니다.

 

 

결론:

• 이번 설문 조사 결과는 투자자들이 미국 대선 이후 경제 회복에 대한 기대감을 높이고 있지만, 인플레이션 상승에 대한 우려도 함께 커지고 있음을 보여줍니다.
  
  
• 또한, 투자자들은 미국 주식에 대한 선호도를 높이고 있지만, 글로벌 경제의 불확실성과 지정학적 리스크에 대한 우려도 여전히 존재합니다.
  
  
• 따라서 투자자들은 이러한 변화하는 시장 환경을 면밀히 주시하고, 포트폴리오를 적절히 조정해야 합니다.